“成本漲了很多，今年以來不僅包裝紙價(jià)格翻倍，人工現(xiàn)在也在不斷上漲！”廣東東莞一家線路板廠企業(yè)負(fù)責(zé)人感慨道。今年紙張價(jià)格高峰時(shí)期翻了一倍還多，雖然現(xiàn)在降了一點(diǎn)，但相比年初仍上漲90%；同時(shí)，人力成本也不斷上漲，下半年以來人工工資就上漲了10%。

類似中小型企業(yè)面臨的成本壓力在新近發(fā)布的制造業(yè)PMI指數(shù)中已經(jīng)有所反映：10月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月份制造業(yè)PMI為51.6%。總體數(shù)據(jù)雖比9月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，但仍高于去年同期0.4個(gè)百分點(diǎn)。從企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為53.1%，比9月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，雖有放緩，也仍繼續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間。然而中、小型企業(yè)PMI為49.8%和49.0%，分別比9月下降1.3個(gè)和0.4個(gè)百分點(diǎn)，位于臨界點(diǎn)以下。

受訪經(jīng)濟(jì)界專家表示，大型企業(yè)較多受益于工業(yè)品價(jià)格上漲以及議價(jià)能力較強(qiáng)，因此依然維持較高的景氣度；但中型和小型企業(yè)PMI指數(shù)都已經(jīng)回落到50以下，考慮到中小企業(yè)大部分是民營(yíng)企業(yè)并集中于中下游行業(yè)，因此面臨生產(chǎn)成本和融資成本方面的困難不小。

景氣轉(zhuǎn)弱

10月制造業(yè)PMI為51.6%，較9月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，高于去年同期0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第15個(gè)月保持在榮枯線之上。

在構(gòu)成PMI指數(shù)的五項(xiàng)指數(shù)中，生產(chǎn)、新訂單、原材料庫(kù)存指數(shù)出現(xiàn)不同程度的回落，就業(yè)指數(shù)與上個(gè)月持平，而供應(yīng)商配送時(shí)間(逆指數(shù))有所改善。受9月PMI基數(shù)較高、“十一”長(zhǎng)假性因素等影響，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)在連續(xù)三個(gè)月上升后有所回落，分別為53.4%和52.9%，低于9月1.3個(gè)和1.9個(gè)百分點(diǎn)，但均高于去年同期。新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)為50.1%和50.3%，分別比9月回落1.2個(gè)和0.8個(gè)百分點(diǎn)，維持在榮枯線之上。

“10月PMI指數(shù)小幅回落基本符合預(yù)期。”摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對(duì)記者表示，這主要源于一方面政府對(duì)環(huán)保治理力度沒有下降，整治和關(guān)停高耗能、高污染企業(yè)的行動(dòng)仍在進(jìn)行中；另一方面工業(yè)品補(bǔ)庫(kù)存以及海外需求進(jìn)入第4季度后開始有所放緩。

考慮到PMI是一個(gè)環(huán)比景氣調(diào)查指數(shù)，9月PMI指數(shù)出現(xiàn)大幅跳升對(duì)10月PMI會(huì)產(chǎn)生一定高基數(shù)效應(yīng) 。對(duì)于10月PMI的主要變化，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河也解讀稱，一是生產(chǎn)和市場(chǎng)需求增速有所放慢；二是高耗能、高污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨緩；三是進(jìn)出口仍保持?jǐn)U張；四是高端制造業(yè)、消費(fèi)品相關(guān)制造業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)能持續(xù)釋放。

生產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)顯示，10月主要電廠煤耗同比增長(zhǎng)減速 。受環(huán)保政策收緊的影響，10月大中型鋼廠的平均產(chǎn)能利用率大幅回落、低于9月和去年同期，粗鋼產(chǎn)量同比增速也有所回落。

瑞銀大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤發(fā)給記者的分析稱，10月統(tǒng)計(jì)局PMI顯示制造業(yè)生產(chǎn)疲弱，可能是因?yàn)楦鞯亻_始推進(jìn)大氣污染治理，抑制了企業(yè)新訂單、并造成企業(yè)限產(chǎn)。四季度初的工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)可能有所走弱，符合前三季度的季節(jié)性趨勢(shì)，她預(yù)估10月工業(yè)生產(chǎn)同比增速可能放緩至6.2%。

從企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為53.1%，比9月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，雖有放緩，但仍繼續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間。然而中、小型企業(yè)PMI為49.8%和49.0%，分別比9月下降1.3和0.4個(gè)百分點(diǎn)，位于臨界點(diǎn)以下。可以看出，大型企業(yè)的運(yùn)行情況明顯好于中小企業(yè)。

華鑫證券分析師曹愻川表示，從今年以來公布的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，大中型企業(yè)的利潤(rùn)總額累計(jì)同比增速及虧損企業(yè)家數(shù)表現(xiàn)均好于總體平均水平。顯示伴隨著產(chǎn)業(yè)集中度的不斷提升，大中型尤其是大型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益不斷提升，發(fā)展?fàn)顩r好于行業(yè)平均。

同期，渣打中國(guó)中小企業(yè)信心指數(shù)(SMEI)顯示，10月數(shù)據(jù)顯示中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)連續(xù)第二個(gè)月放緩，SMEI指數(shù)由9月的56.2下滑至55.2。同時(shí)，中小企業(yè)投資意愿穩(wěn)定在相對(duì)較低水平。10月投資現(xiàn)狀指標(biāo)較9月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，而預(yù)期指標(biāo)與上月持平。

不過，銀行對(duì)中小企業(yè)放貸意愿正在迎來改善。渣打報(bào)告顯示， 10月銀行對(duì)中小企業(yè)放貸意愿指標(biāo)較9月上升1.2個(gè)百分點(diǎn)至51.2，表明中小企業(yè)銀行貸款環(huán)境略有改善。“9月底國(guó)務(wù)院決定將通過減稅和定向降準(zhǔn)支持中小企業(yè)發(fā)展， 有望為改善中小企業(yè)融資環(huán)境提供一定的支撐。”渣打預(yù)計(jì)。

近兩月，部分大宗商品期貨價(jià)格出現(xiàn)了明顯的回落，但傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍需要一段時(shí)間，對(duì)于制造業(yè)企業(yè)來說成本壓力有望得到逐步緩解。

環(huán)保清查

除技術(shù)和季節(jié)性的因素，正在進(jìn)行的大氣污染治理行動(dòng)也對(duì)工業(yè)生產(chǎn)形成了一定的影響。

在全國(guó)范圍內(nèi)啟動(dòng)的第二輪環(huán)保督察為2016年11月下旬至12月下旬，第三輪環(huán)保督察為2017年4月下旬至5月下旬，第四輪環(huán)保督察為8月中上旬至9月中上旬。與之對(duì)應(yīng)的是今年生產(chǎn)數(shù)據(jù)存在季末沖高、季初回落的異常現(xiàn)象。來自方正證券統(tǒng)計(jì)，今年以來制造業(yè)PMI呈現(xiàn)出季末(3、6、9月)偏高，季初(4、7、10月)回落的異常特征(工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)也存在同樣的異常波動(dòng)現(xiàn)象)，分項(xiàng)中的新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)和原材料庫(kù)存指數(shù)均存在同樣的異常波動(dòng)現(xiàn)象。

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平指出，這可能跟環(huán)保督察影響企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏有關(guān)，這也就意味著對(duì)單月數(shù)據(jù)的波動(dòng)不宜過度解讀，采取季度平滑處理后的數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)景氣較強(qiáng)。眼下進(jìn)入11月，又要開始采暖季環(huán)保限產(chǎn)，“2+26”城市10月底前要完成違法“小散亂污”企業(yè)依法取締工作和“禁煤區(qū)”建設(shè)任務(wù)等。

所謂“2+26”城市是指京津冀大氣污染傳輸通道，包括北京，天津，河北省石家莊、唐山、廊坊、保定、滄州、衡水、邢臺(tái)、邯鄲，山西省太原、陽泉、長(zhǎng)治、晉城，山東省濟(jì)南、淄博、濟(jì)寧、德州、聊城、濱州、菏澤，河南省鄭州、開封、安陽、鶴壁、新鄉(xiāng)、焦作、濮陽。

“環(huán)保限產(chǎn)較大地影響了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)節(jié)奏，從而導(dǎo)致了季初回落、季末沖高的異常現(xiàn)象。制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)和原材料庫(kù)存指數(shù)、規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速以及工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比增速都呈現(xiàn)出這一特點(diǎn)間接上也驗(yàn)證了這一解釋的一致性。” 任澤平指出。

不過值得注意的是，盡管有環(huán)保限產(chǎn)的影響，今年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)整體依然保持較高增速：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2017 年1~9月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.8%，比1~8 月加快1.2 個(gè)百分點(diǎn)。其中9 月單月同比增長(zhǎng)27.7%，比8 月加快3.7 個(gè)百分點(diǎn)。

而這一增速的取得，還是在高耗能、高污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨緩的背景下實(shí)現(xiàn)的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，高耗能行業(yè)PMI為49.2%，比9月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，落至臨界點(diǎn)以下。其中，非金屬礦物制品業(yè)、石油加工及煉焦業(yè)PMI降幅明顯。 

“10月北方省份開始推進(jìn)京津冀秋冬大氣污染治理，方案所涉及的‘2+26’城市的工業(yè)生產(chǎn)和建筑活動(dòng)可能受到一定拖累，不過其他地區(qū)工業(yè)活動(dòng)或有所提速，可以部分抵消上述拖累。”汪濤表示。